Как 2025 год изменил модель биткоин-майнинга

2025 год стал поворотным для рынка биткоин-майнинга, но без резких кризисов. Отрасль менялась постепенно и, так, незаметно перешла в новую фазу. Формально сеть продолжала расти. Средний месячный хешрейт увеличился примерно на 34% — с 778 EH/s в декабре 2024 года до около 1048 EH/s к концу 2025 года.

Но за этими цифрами скрывается важный сдвиг. Доля североамериканских пулов в добыче блоков начала сокращаться. В начале года Foundry USA, MARA Pool и Luxor обеспечивали более 40% блоков. К декабрю их совокупная доля снизилась до примерно 35%, несмотря на рост вычислительных мощностей.

Рост хешрейта не спас доходность майнеров

Такое расхождение показателей стало ключевым сигналом года. Биткоин-майнинг перестал быть единственным фокусом для крупных игроков. Для одних он стал частью инфраструктурной стратегии. Для других — устаревающим бизнесом, уступающим место ИИ и HPC дата-центрам.

Ценовая динамика биткоина не принесла облегчения. В октябре BTC обновил исторический максимум, превысив $125 000. Но рост сложности и хешрейта быстро поглотил этот эффект. К концу года хешпрайс опустился ниже $40 за PH/s, приблизившись к историческим минимумам. Даже на бычьем рынке экономика майнинга осталась слабой.

Железо дешевеет, а стратегия меняется

Производители ASIC продолжали технологическую гонку. Bitmain, MicroBT, Canaan, Bitdeer и Auradine представили устройства с эффективностью в диапазоне низких десятков J/TH. Однако рост эффективности не компенсировал падение выручки на единицу мощности.

Впервые за бычий цикл рынок ASIC сместился в пользу покупателей. Публичные майнеры начали ускоренно выводить из эксплуатации устройства серии S19. К концу года даже Bitmain снизил цены, что говорит о насыщении рынка.

Инвесторы сделали ставку на энергию и ИИ

Инвестиционные приоритеты также изменились. Акции майнинговых компаний начали оцениваться не по добыче BTC, а по доступу к энергии и дата-центрам. Лидерами стали IREN, Cipher, Hut 8, Terawulf и Applied Digital, сделавшие ставку на HPC и облачную инфраструктуру.

Финансирование тоже изменилось. Вместо дорогих кредитов под оборудование компании все чаще привлекали капитал через конвертируемые облигации. Средства направлялись не на новые майнеры, а на развитие энергетических и сетевых мощностей.

Энергия стала новой валютой отрасли

В 2021 году главным активом был хешрейт. В 2025 году им стала энергия. Совокупный заявленный объем энергомощностей в разработке у семи крупнейших публичных майнеров приблизился к 15 ГВт. Эти проекты все чаще ориентированы не только на майнинг, но и на ИИ и HPC.

Таким образом, 2025 год не стал концом биткоин-майнинга. Но именно в этом году он перестал быть центром притяжения всей отрасли.

Читайте также: Переход к ИИ изменил расстановку сил среди майнеров

Подписывайтесь на наш канал в Telegram! Там только самое интересное.