Современный Икар. Истории крупных майнинг-компаний, которые внезапно обанкротились

Майнинг пусть и не самая стабильная, но одна из самых прибыльных сфер, в которые сейчас можно зайти. В промышленных масштабах он почти не бывает убыточным. Исключение — резкие падения. Такая ситуация была, например, в ноябре 2018 года, когда биткоин несколько дней держался на уровне $4 тыс. В остальное время мы всегда говорим о профите. 

В то же время в памяти многих майнеров остались новости о банкротстве Compute North и Core Scientific, которые были буквально «акулами бизнеса». Как такое возможно? Ответ один — большие займы. Именно они привели к банкротству как Compute North с их бизнес-подходом, так и Core Scientific, незадолго до этого выросших из селф-майнинга. 

Мнение эксперта о банкротстве крупных игроков американского рынка. Публикация основана на интервью Арсения Груши —CEO компании Wattum, одной из крупнейших майнинг компаний в США — в Youtube-проекте «Подкаст Лозбеня».

Compute North — крупнейшая жертва криптозимы 2022 года

Основанная в 2017 году, к моменту событий Compute North являлась одним из самых крупных хостинг-провайдеров в США. За год до банкротства, в сентябре 2021 года, компания заработала $120 млн в эквиваленте. Взяв еще $300 млн в кредит, она вложилась в создание новой инфраструктуры, чтобы обслуживать в два раза больше клиентов. 

На пике Compute North обслуживала дата-центры с мощностями до 300 МВт и столько же мощностей находились на этапе стройки.

Само по себе решение выглядит рациональным и даже безопасным. Ведь как хостинг-провайдер компания фактически не зависела от курса биткоина. По сути, она являлась просто реселлером электричества с дополнительными услугами для майнеров. Однако ряд событий показал, что позиция Compute North гораздо более шаткая.

Начало 2022 года. Криптозима активно наступает, в феврале биткоин опускается до $37 тыс. С молниеносной скоростью развивается конфликт в Украине. В результате Европа запускает эмбарго на российский газ, пытаясь на первых этапах заменить его американским. Результат — рост цен на электричество. Однако и в Штатах такая же тенденция, возникшая из-за поставок в страны-члены ЕС и аномально холодной весны. 

Газ, ровно как и нефть, обеспечивает 35% электроэнергии США. «Зеленая» энергетика пока составляет всего 5%.

В Америке цены на электричество регулируются двумя способами. В Миссури, например, государство имеет больше влияния, поэтому пересмотр цен происходит раз в несколько месяцев. А в популярных среди майнеров Техасе и Джорджии, из-за превалирующего голоса штата, раз в сутки. Именно там и находилась Compute North. И, соответственно, получила рост цен с 12 центов за киловатт-час до 30 центов. 

Тем времен биткоин продолжает падать, цены на газ расти, прибыль не поступает, а задолженности по займам накапливаются. Наблюдая за ситуацией, кредиторы начинают паниковать и отказывать в продлении выплат. В такой ситуации Compute North была вынуждена объявить о банкротстве и обратиться в суд Техаса с просьбой о реструктуризации задолженности. В этот момент активы компании составляли $100 млн, а долг перед кредиторами – $500 млн.

Этот печальный финал произошел в сентябре 2022 года. Всего нескольких месяцев не хватило Compute North, чтобы пережить самый глубокий этап кризиса. 

Core Scientific — история о быстром взлете и болезненном падении 

Core Scientific, основная в 2020 году и изначально позиционирующая себя как группа селф-майнеров, с 2021 года являлась одним из крупнейших эмитентов биткоина в мире. На пике у нее было сосредоточено 5% от всей сети. Компания начала открывать крупные дата-центры, размещать клиентов от $1 млн. И, работая по принципу хостинг-провайдера, решилась выйти в паблик. 

Для начала торгов на бирже амбициозная Core Scientificт выбрала непопулярный путь: вышла самостоятельно, без реверса, взяв для этого около $1 млрд под залог.

Вход оказался удачным, поток клиентов увеличился. К концу 2021 года прибыль казалась максимальной, и компания решила выкупать оборудование у клиентов, решив вернуться к работе по принципу селф-майнинга. Естественно, за этим последовали очередные займы для покупки десятков тысяч юнитов. И тут — криптозима. Биткоин полетел вниз, цены на электричество вверх, доход компании упал вшестеро, а сумма долга достигла  $2 млрд.

В декабре 2022 года Core Scientific повторила судьбу Compute North, подав в суд штата Джорджия прошение о реструктуризации задолженности в связи с банкротством. И опять же, продержись компания еще пару месяцев, исход мог быть позитивнее.

Истории краха обеих компаний, произошедшие совсем недавно, ведут к единой морали. Безопасный рост возможен только на собственных средствах, даже в моменты, когда можно привлечь займы для десятикратного увеличения прибыли. Ведь пики биткоина проходят быстро, а долги у компании остаются.

Изучать историю, чтобы учиться на ошибках

Истории краха обеих компаний, произошедшие совсем недавно, ведут к единой морали. Безопасный рост возможен только на собственных средствах, даже в моменты, когда можно привлечь займы для десятикратного увеличения прибыли. Ведь пики биткоина проходят быстро, а долги у компании остаются.

Основываясь на уроках Core Scientific и Compute North, лучше готовиться к изменениям рынка заранее. Многие эксперты сходятся на нескольких тенденциях майнинга в 2023 году.

1. Хэшрейт возрастет вдвое из-за увеличения количества майнеров.
2. Снижение маржинальности из-за уплотнения рынка.
3. Рост числа слияний и поглощения компаний для сохранения конкурентоспособности.
4. Популяризация «зеленой» энергетики в связи с давлением общественности.
5. Появление новых технологий для максимизации прибыли.
6. Рост количества инвестиций в майнинг из-за заинтересованности больших игроков. 

Насколько эти предсказания верны, узнаем только 1 января 2024 года. Но держать их в памяти при формировании стратегии на текущий год все равно стоит.